证券时报记者 余世鹏
从单一产品到组合配置理念普及，从股债二元搭配到多资产布局，公募基金业正经历一场深刻的资产配置变革。
近日，摩根资产管理多元资产解决方案亚洲投资策略专家主管金玥珏在接受证券时报记者采访时指出，当前很多基金投资者不再过于追逐短期收益，更多通过组合配置争取实现风险分散与稳健收益目标。基金产品供给也从传统品类向多策略、多资产、多领域拓展，FOF和ETF已成为多资产配置的重要工具产品。随着管理模式从被动向主动拓展，基金公司的主动管理能力或将成为公募多资产业务的核心竞争力。
多资产配置理念深入人心
金玥珏表示，在2023年至今公募基金的新一轮发展中，基金投资者越来越主动关注基金的风险收益特征，思考产品与自身风险承受能力的匹配度，配置理念逐步深入人心。
从产品供给端看，公募基金也已突破传统的股债二元框架，向多策略、多资产、多领域延伸。这不仅表现在股票、债券、商品等基础资产方面，还表现在FOF、ETF、QDII、互认基金等产品上。这些布局已成为基金公司开展多资产配置的重要抓手。
在金玥珏看来，行业配置理念的转变，与投资者行为、市场环境和渠道营销等因素密切相关。她指出，当前投资者日趋成熟，更为关注基金长期收益、风险匹配与投资目标的一致性，这为多资产配置的兴起提供了土壤。“当投资者认识到单一资产难以有效分散风险时，多元化配置便成为自然选择，尤其是高净值人群和机构投资者的需求更为突出，进一步推动了多资产配置业务的发展。”
结合外围成熟市场经验，金玥珏认为，当基金业发展从“产品驱动”转向“客户需求驱动”，多资产配置可能会成为主流。成熟市场中个人投资者的配置理念已趋于完善，他们持有基金组合的时间普遍以年为单位，偏中长期的投资心态与多资产配置理念高度契合。金玥珏表示，中国公募基金的多资产配置业务未来5至10年有望迎来黄金发展期，配置理念会从机构投资者、高净值人群向普通散户渗透，配置维度持续拓展，从国内资产向全球资产延伸，从传统品类向衍生品、另类资产拓展。
FOF核心价值是资产配置
基金产品的供给创新是多资产配置业务发展的基础。金玥珏特别指出，当前快速发展的公募FOF和ETF已成为多资产配置的关键工具。FOF基金经理基于宏观研判，在股、债、商品、跨境产品等多类资产间动态调仓，并借助量化工具管理组合波动，以实现风险收益优化。例如，在风险偏好回升时增配科技成长类资产，在波动加剧时侧重债券、黄金等稳健品种，从而灵活提升投资组合的抗风险能力。
金玥珏认为，公募FOF的核心价值是资产配置，而非简单的基金筛选。未来发展趋势可能有两种：一是产品策略有望更加多元；二是投资体系有望更加科学化，基金公司将越来越注重量化模型、宏观分析在FOF投资中的应用。
“在海外成熟市场，ETF是多资产配置的核心工具，理财顾问通常会通过不同品类的ETF为客户搭建个性化组合。在国内市场，ETF的配置价值也日益凸显，越来越多的机构投资者和个人投资者开始利用ETF进行资产配置。”金玥珏表示，在ETF创新步伐加快之下，主动ETF和多资产ETF有望成为未来发展趋势，管理模式从被动向主动拓展，基金公司的主动管理能力或将成为多资产业务核心竞争力。
无论是FOF还是ETF，多资产配置的深化发展，关键要做到“工具丰富”与“能力建设”同步推进。一方面，基金公司需要持续丰富产品工具，拓展配置标的，从国内资产向全球资产延伸，从传统品类向衍生品、另类资产拓展，为多资产配置提供充足的工具支持；另一方面，需要不断提升资产配置能力，加强宏观经济分析、量化模型研发、风险控制等方面的投入，打造专业化的配置团队，争取提升产品的投资业绩。
AI仍是核心主线
基金产品是基金投资的工具载体，多资产配置理念流行的背后，是投资者面对市场激烈波动时急于把握行情趋势的焦灼心理。
“美伊局势引发国际油价高位震荡，推动中国能源资产的价值重估，尤其是绿色能源资产有望迎来历史性发展机遇。”金玥珏表示，短期来看，国际油价高位支撑国内石油、天然气等传统能源企业业绩，具备避险价值；长期来看，中国在绿色能源领域拥有技术、产业链、产能等优势，在全球能源安全焦虑升级下，各国对可再生能源的需求大幅提升，为中国绿色能源产业出海创造了窗口。中国能源资产的价值重估是个中长期过程，地缘政治等因素可能带来短期波动，但成长逻辑不变，绿色能源资产或可作为多资产配置的核心之一，与科技、消费等资产形成组合，有助于既享受能源转型红利，又分散组合风险。
金玥珏表示，在地缘政治背景下，中国科技资产的中长期结构性逻辑并未被破坏，AI作为全球科技革命的核心主线，仍是科技资产投资重点。从全球视角看，AI技术已进入产业化落地阶段，或成为推动全球经济增长的新动力，具备“长坡厚雪”的发展特征。从国内市场看，中国拥有庞大的应用市场、丰富的数据资源，叠加政策对科技创新的持续大力扶持，从芯片算力基础层到大模型算法技术层，再到各行业应用层，都营造了良好的发展环境。“当前市场对AI资产的调整，更多是短期情绪驱动的结果，而非基本面的变化。我们仍对中国AI主题保持中长期看好，将其作为科技资产配置的核心主线。”
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