作者 | 刘煜
编辑 | 陈骏达
芯东西4月1日报道，3月29日，国产平台化芯片定制服务商中茵微电子递表港交所，独家保荐人为平安证券。
2021年2月1日，中茵微电子在南京成立，主打4–28nm先进制程ASIC与高速接口IP，面向AI、高性能计算、数据中心等场景提供一站式芯片定制服务。
凭借自主研发的IC技术平台和专有高速接口IP，中茵微电子定制的AI ASIC能够解决数据传输瓶颈，实现大规模AI芯片集群的高效互联，旨在AI应用中达到算力利用率的最大化。
根据灼识咨询的资料，按2025年AI ASIC收入计算，中茵微电子在中国国产芯片定制服务提供商中排名第三，且按2025年芯片设计及交付收入计算，中茵微电子在中国国产芯片定制服务提供商中排名第二。
值得一提的是，华为通过旗下全资拥有的哈勃投资，以红土基金为平台间接持有中茵微电子股权，其中红土基金持有的股权为1.47%。中茵微电子的股东中，还有国投大湾区基金、产业升级基金二期等知名国资，这两支基金分别持股4.22%和3.68%。
中茵微电子上市前经历了多轮融资，累计融资逾7.96亿元人民币。在2026年1月的C轮最新融资中，其投后估值约为27.16亿人民币。本次招股书未披露具体募资金额，仅披露募资用途，包括增强核心技术及研发能力，重点开发及迭代下一代关键IP，加强产业生态协作以及扩张全球版图与品牌建设。
一、最新年内亏损1.63亿，毛利率为27.7%
2023年、2024年和2025年，中茵微电子的营收分别为0.74亿元、3.47亿元和4.84亿元，三年增长约554%。年内亏损分别为0.98亿元、0.48亿元和1.63亿元，研发费用分别为0.91亿元、1.76亿元和2.39亿元。
同期，其毛利率分别为34.9%、46.1%和27.7%。中茵微电子称，2023年至2024年毛利大幅增长，主要原因是芯片设计和IP授权两大业务的毛利同步大幅提升。
2024年至2025年毛利有所回落，主要原因是芯片设计毛利出现明显下降，IP授权毛利也有所减少。
按业务线划分，2023年至2024年期间，中茵微电子芯片设计和IP授权收入增长约465%和667%，其中，芯片设计分别贡献了0.41亿元和2.32亿元的营收，占总营收比重分别为55.1%、66.6%。
IP授权分别贡献了0.12亿元和0.92亿元的营收，占总营收比重分别为16.1%和26.7%。
芯片交付收入仅小幅增长，原因是多个新项目在该期间完成了设计阶段，但尚未进入交付阶段。
2023年至2025年期间，芯片交付收入增长约1003%，并成为2025年最大的收入来源。其中，芯片设计贡献了2.03亿元的营收，占总营收比重的42%。而芯片设计和IP授权收入在2025年均有所下降，原因是多个现有项目在该期间进入了交付阶段。
此外，按服务应用类型划分，中茵微电子的AI ASIC收入三年内快速增长，从2023年到2025年，AI ASIC分别贡献了51.7%、90.6%和90.3的营收。
二、核心团队来自华为、AMD，研发区分布于多个国内核心城市
中茵微电子在南京、无锡、上海等多地设有研发中心，组建了来自于华为、AMD、Marvell、Intel、Synopsys、Cadence、GlobalFoundries、GUC等顶级设计公司的国内技术团队。
截至2025年12月31日，中茵微电子研发部门拥有317名研究及技术员工，占员工总数的81.7%。研究与技术人员涵盖芯片架构、IP开发、物理实现、封装协调、量产验证等领域。
截至2026年3月24日，中茵微电子拥有88项中国境内的发明专利。同时，中茵微电子在中国拥有50项IC布图设计登记、49项版权、9项注册商标及1个域名。
其中，中茵微电子注册的关键专利包括一种基于3DIC设计的高速电路性能评估方法及系统、一种高速LPDDR电路设计的功耗优化方法及系统、一种SoC内部电路的CDM ESD风险分析方法、系统及其电子设备和一种基于OTP技术的LPDDR5快捷训练系统及方法等。
三、客户集中度较高，边缘AI芯片公司为第一大客户
在报告期内，中茵微电子的客户主要包括AI、通信及其他行业的芯片及系统供应商。2023年、2024年及2025年三年间，中茵微电子的五大客户产生的收入分别占中茵微电子总收入的74.4%、95.1%及78.3%，其中最大的客户产生的收入分别占中茵微电子总收入的32.2%、81.5%及37.4%。
中茵微电子的前五大客户如下：
中茵微电子的前五大供应商如下：
报告期内，中茵微电子的客户集中度较高，前五大客户收入占比始终维持在74.4%至95.1%之间，其中，客户B（边缘AI芯片）在2024年贡献了81.5%的收入，成为中茵微电子当年业绩增长的核心驱动力；2025年其占比回落至37.4%，但仍是第一大客户。
客户背景方面，所有列示的前五大客户均为中国境内企业，未涉及海外客户。
总体而言，公司在往绩记录期间经历了从依赖单一客户、单一业务线向客户基础逐步拓宽、收入来源趋于多元的转型，但客户集中度仍处于较高水平。
四、董事长持股54.85%，5名最高薪酬雇员最新一年拿到2405.2万元
中茵微电子的股权结构如下图所示：
其历次融资总表如下：
中茵微电子的董事长、执行董事兼首席执行官为王洪鹏，控股股东为王洪鹏及其关联的实体。王洪鹏直接持有中茵微电子19.92%的股权，并通过殷巍电子间接持股，同时借助一致行动协议控制另外四家公司，最终合计控制中茵微电子54.85%的投票权。
王洪鹏图（图源：AI云资讯）
王洪鹏今年44岁，拥有超过19年的先进制程IC设计与高端IP开发经验，2021年2月至2021年5月期间担任中茵微电子的监事，自2021年5月起出任执行董事，并自2021年10月起担任董事长。此外，他亦于中茵微电子多家附属公司担任董事兼总经理。
2006年9月至2015年10月期间，王洪鹏在美国无晶圆厂半导体公司Silicon Image Inc.开展其职业生涯，从事系统架构、设计与验证，负责存储、音视频、毫米波接口芯片及系统级芯片(SoC)的研发。
2015年11月至2018年4月期间，他担任全球半导体企业Lattice Semiconductor Corporation的附属公司上海莱迪思半导体有限公司系统架构与芯片验证总监，负责管理现场可编程门阵列IP开发、SoC系统架构及芯片验证，专精于音视频处理、汽车电子与毫米波通信领域。
2018年4月至2020年4月期间，他担任上海茵微电子科技有限公司（一家从事IP开发与芯片设计业务的公司）总经理，负责该公司业务开发及管理以及整体营运。
在截至2025年12月31日止的年度，中茵微电子董事薪酬总额为人民币657.3万元。
截至2023年、2024年及2025年12月31日止年度，中茵微电子的五名最高薪酬雇员分别包括1名、2名及0名董事，其余4名、3名及5名最高薪酬雇员的薪酬总额分别为人民币981.1万元、1535.9万元和2405.2万元。
结语：算力需求暴涨，国产AI ASIC加速突围
从2024年到2025年，中茵微电子的AI ASIC收入稳定在总营收的90%的占比左右。当前，随着AI从训练阶段向规模化推理应用过渡，AI ASIC在极致能效比方面也表现出了一定的优势。
在政策支持与供应链本土化趋势下，国产AI芯片定制服务迎来重要发展窗口。先进工艺芯片从设计到量产存在较高的技术门槛，但随着中国企业的先进工艺项目逐步进入量产交付阶段，未来国产AI ASIC的自给率有望逐渐提升。
中金汇融提示：文章来自网络，不代表本站观点。
